撰文：程孟瑶 丨 出品：瑞财经

完成10.1亿元B2轮融资刚昔时2天，江苏零一汽车科技股份有限公司（简称：零一汽车）出刻下港股商场。

零一汽车是群众智能重卡新势力，在不到四年的时候里，就完成了惊蛰和小满两款主力无东说念主重卡车辆的落地和批量委用。

零一汽车的背后是90后工夫天才黄泽铧，创举团队成员还包括前三一重卡总司理张红松，前北汽福田汽车副总司理张伟，铁三角组合让40家老本邻接加码，IPO前，宁德时期踩线进场，将其估值推至70亿元。

不外与繁密造车新势力相通，零一汽车还未能走出执续亏本的困局，研发进入、商场拓张开支齐保执在较高水平，2025年公司营收达5.22亿元，是2023年营收的449倍，但近三年累亏5.46亿元。不外公开信息显现，零一汽车在2025年第四季度达成意见性现款流转正，成为行业少数能自主造血的企业。

刻下在港股商场，新动力重卡赛说念还是有了中国重汽（03808.HK）、博雷顿（01333.HK）、希迪智驾（03881.HK），亏本IPO的零一汽车能否在港股获取老本的招供，依然存在概略情味。

01

90后工夫天才重卡创业

70后行业老兵补上教养短板

零一汽车栽植于2022年6月，总部位于江苏太仓，由前图森将来调处创举东说念主黄泽铧，前三一重卡总司理张红松共同创立，注册老本1000万元。

黄泽铧现年35岁，具备超10年自动驾驶行业专科教养。其本科毕业于北京航空航天大学，硕士毕业于卡内基梅隆大学机器东说念主学，2015年3月以调处创举东说念主身份加入图森将来，从斟酌员作念到工程高档副总裁‌，见证了图森将来登陆纳斯达克，成为“群众自动驾驶第一股”。但在2021年10月黄泽铧下野，之后创办了零一汽车，用4年时候，将零一汽车推向老本商场。

张红松53岁，在商用车行业内有逾30年的教养，曾任三一重卡总司理及北京福田戴姆勒汽车副总裁，恒久深耕中国重型商用车居品研发、整车平台建造及供应链资源料理界限，曾在3年内将三一重卡带入世界商用车头部品牌。

两东说念主的联手，给零一汽车同期注入了工夫和产业基因，零一汽车赶紧达成从0到1的冲破。2023年其首款新动力智能重卡车型惊蛰进入SoP量产阶段，2024年细致推出惊蛰和小满两款新动力智能重卡，适度2025年12月31日，零一汽车的新动力智能重卡及无东说念主重卡处罚决策业务累计委用1，465辆车辆。

证实弗若斯特沙利文的府上，零一汽车是群众首家同期具备正向蓄意整车诱骗智商及重卡自动驾驶端到端多模态大言语模子的公司；按2025年的年销售增长率计，零一汽车是群众发展最快的智能重卡公司。但1500两控制的年销量，与行业头部徐工、三一、镇静3万辆的年销量，仍畸形量级的差距。

2025年，零一汽车还迎来了两位进击伙伴。1月张伟加盟零一汽车，刻下担任膨胀董事兼COO。张伟曾任职北汽福田汽车有限公司，担任副总司理，负责重卡合作企业的举座业务运营；其后又在中国重汽（03808.HK）履职，为膨胀董事兼副总司理，负责重卡的营销、销售及愚弄工程。相较黄泽铧和张红松在算法、造车和供应链界限的深厚积存，张伟更擅长商场营销。不含股份支付部分，2025年张伟领薪158.8万元，远高于黄泽铧的27.9万元和张红松的77.5万元。

7月，贺雄松入职，兼任膨胀董事、首席财务官、董事会书记，负责举座财务政策及老本商场行为。加入零一汽车之前，贺雄松曾于2015年6月-2018年6月任职于兴银成长老本料理有限公司。2017年12月-2025年4月，彼担任上海辰韬金钱料理有限公司膨胀总司理，凤凰彩票中国官网入口负责智能驾驶界限的投资职责。辰韬老本是零一汽车早期资方，还在A轮、B轮中邻接加码。

02

宁德时期、淡马锡踩线进场

估值4年涨23倍

老本端，零一汽车融资经由相等奏凯。2022年7月-2026年5月，零一汽车密集完成7轮融资，累计募资26.75亿元，引入了宁德时期、淡马锡、Momenta、茅台、蔚来、联思等40余家政策投资者，估值从天神轮后的3亿元直奔B2轮后的70亿元，涨了23倍。

其中A轮融资7.47亿元，2024年1月缔结契约，2026年2月终末一笔资金到位；B2轮融资10.09亿元，本年5月26日资金到位，两天后零一汽车列队港交所。

比起豪华老本团，愈加庸俗激发业内关心的是，零一汽车的老本化速率。2022年完成天神轮；2023年Pre-A轮和Pre-A 轮；2024年-2026年A轮，2026年上半年，再度3轮融资。

本年2月4日，零一汽车完成1.62亿元A 轮融资，紧接着开启5.56亿元B1轮融资。B1轮融资到位，B2融资坐窝官宣，两个月内累计完成17.28亿元融资。投资方连合了宁德时期、Momenta、蔚来老本、紫金矿业、兖矿老本、茅台投资、三花控股等产业与老本声势，淡马锡旗下毅峰老本、愉悦老本、申能诚毅、蓝湖老本跟投，老股东流水老本执续跟投。

宁德时期进场的花式出类拔萃，它得到了一些优待。2026年2月，宁德时期实控的时期泽远、景沐长青投资入股。这笔投资有三个价码。从黄泽铧手里受让73.10万股，总代价1500万元，成本20.52元/股；按A轮投资价钱，认购358.57万股，总代价2.5亿元，成本69.72元/股；认购63.71万股，总代价5000万元，凤凰彩票中国官网入口成本78.48元/股。

上述可见，黄泽铧给宁德时期的价钱，不及增资均价的三折。

刻下，零一汽车上市架构中，黄泽铧平直执股13.76%，与扬州班纳瑞、扬州二进制、扬州动邀、扬州盛邀等共同组成单一最大股东集团，共计控股30.05%；宁德时期盘曲执股11.51%；淡马锡执股9.06%、初速率执股8.26%；辰韬老本执股6.33%；高成老本执股5.32%。

03

收入范围朝上式增长

期内累亏5.46亿元

源源不竭的资金维持下，零一汽车发展相等赶紧，2023年就有了居品委用，况且执续放量。

刻下，零一汽车还是达成了基于D平台研发打造的惊蛰和小满两款新动力智能重卡车型的营业化落地。惊蛰定位于以高频脱手、复杂路况及高聪慧度的脱手时候和充电后果为特征的中短途及重载运输场景，如煤炭、混凝土及钢铁，标载版的零卖价介乎53万元/辆-68万元/辆之间；小满则专为短途运输及区域物流收集量身打造，标载版的零卖价介乎43万元/辆-60万元/辆之间。

2023年-2025年（简称：叙述期），零一汽车分辨委用新动力智能重卡2辆、272辆、1，176辆，录得对应收入115.0万元、1.21亿元，5.07亿元，孝顺了97%以上营业收入。

零一汽车同期发愤于激动无东说念主重卡处罚决策的营业化，并在2025年委用15辆适配无东说念主驾驶处罚决策的重卡，产生810.2万元收入。

进入2026年，零一汽车重卡进一步放量，1-4月再委用41辆无东说念主重卡，较2025年全年加多26辆；同期委用778辆新动力智能重卡，同比增长334.6%。

叙述期各期，零一汽车分辨达成营业收入116.3万元、1.24亿元、5.22亿元，收入爆发式激增，毛损率由2023年的287.2%大幅收窄至2025年的2.5%，但净利润处于亏本景色。各期其净亏本分辨为1.14亿元、2.41亿元、2.81亿元，剔除股份支付和股份公允价值变动影响后，期内累亏5.46亿元。

招股书显现，零一汽车毛损率收窄主若是由于委用量加多导致每辆车的平均原材料及制变成本着落，因此能否改善毛利率结构对零一汽车达成盈利至关进击。

各期，零一汽车销售成分内别为450.3万元、1.67亿元、5.35亿元，其华夏材料成本占比分辨为37.6%、89.1%、95.9%，跟着出产范围扩大赶紧加多。

为改善毛利率结构，零一汽车在2025年为小满车型引入了价钱更为优惠的电板供应商，小满车型当年孝顺58.7%营业收入，录得毛损率0.4%；同期，因产量加多使工程模具的折旧及摊销得以分担至更多车辆，拉低了单件居品制变成本。

此外，其无东说念主重卡处罚决策在营业化首年即录得4.3%的毛利率，改善了概括毛利率。零一汽车的无东说念主重卡处罚决策为客户提供配备线控底盘车辆、端到端多模态大言语模子及可与客户特定运营场景集成的云霄数字化平台，体现了更高的工夫含量和更高的售价。

与此同期，执续的研发进入、车辆诱骗、销售及营销行为，劳动收集的扩展，进一步扩大了零一汽车亏本范围。

自动驾驶重卡手脚工夫密集型产业，对资金的需求开阔且执续。各期，零一汽车研发用度分辨为7142.3万元、1.16亿元、1.26亿元，对愚弄度率6141.3%、93.6%、24.1%。其自研的“矩石”四合一电驱桥，将电机、变速箱、驱动桥及取力器集成为轻量化且高效的单位，初度在驱动桥上集成取力器、初度在重卡愚弄油冷扁线电机、最初达成分段式桥壳架构量产，通过取消传动轴减重200kg以上，系统最高后果晋升至94%。

同期，销售用度从2023年的375.4万元加多至2025年的4747.3万元，主若是职工薪酬和营销用度加多。 

04

意见现款流有望转正

存货范围较岁首翻倍

居品冒失快速放量的背后，是零一汽车轻金钱阶梯。在出产端，零一汽车刻下无自建工场，通盘居品均通过多家合作工场代工出产，更多的资金资源被用于强化研发智商、膨胀居品组合、拓展销售及经销收集以及晋升品牌形象，为恒久发展及增长奠定坚实基础。

代工模式大幅缩减了零一汽车对固定金钱投资，镌汰居品出货周期，诽谤了出产成本和库存压力。各期，零一汽车存货范围分辨为598.2万元、3356.6万元、1.42亿元，一直看守相对较低水平。

适度2025年12月31日，零一汽车总金钱约6.84亿元，其中，流动金钱6.08亿元；同期，流动欠债12.98亿元，净欠债6.29亿元，同比扩大74.66%。主要归因于邻接融资带来附带赎回权的日常股加多，以及未偿还赎回欠债产生的利息摊销。各期，零一汽车带赎回权的日常股共允值分辨为2.15亿元、3.56亿元、7.24亿元，若收效上市，通盘附带赎回权的日常股由金融欠债转为职权，瞻望零一汽车将录得净金钱头寸。

执续亏本，依靠融资输血的零一汽车，期内意见行为现款净流出8424.4万元、2.13亿元、2.33亿元，有公开信息显现，零一汽车已于2025年第四季度达成意见净现款流转正，达成了自主造血。

但值得小心的是，进入2026年，零一汽车流动金钱和流动欠债范围赶紧攀升，存货范围较岁首翻倍，贸易过火他应酬款项较岁首增长42.98%，为6.22亿元。

适度4月30日，零一汽车手中有现款及现款等价物余额6.60亿元，短期有息欠债9106.7万元，同期，未动用银行信贷额度12.63亿元。

附：零一汽车上市刊行中介机构清单

联席保荐东说念主：高盛（亚洲）有限包袱公司｜海通外洋老本有限公司

法律参谋人：凯易讼师事务所｜互市讼师事务所

核数师及陈述管帐师：毕马威管帐师事务所

合规参谋人：浤博老本有限公司凤凰彩票「中国」有限公司